原标题：东软教育(09616)：立足产业深耕IT高教，校区扩建与学费提升带动内生增长 来源：中信建投证券

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本文来自 微信公众号“叶乐EDU研究”，作者：叶乐。

摘要

东软教育(09616)是国内领先的信息技术类民办高等教育集团。公司旗下共有大连东软信息学院、成都东软学院、广东东软学院3所高校以及8所培训学校。2020H1公司营收4.40亿元，同降3.4%；加回上市开支后的经调整归母净利润0.83亿元，同增4.5%。2017-19年经调整归母净利润年复合增速18.0%。2020/21学年公司全日制学历高教学生3.61万人，同增5.4%。根据弗若斯特沙利文数据，以IT专业注册学生数计算，2018/19学年公司IT专业注册学生1.54万人，在中国民办IT高教行业中排名第2，其中大连东软信息学院、成都东软学院、广东东软学院分别在各省排名第 1、第3、第5。

背靠东软集团，产教融合打造学校IT专业强大竞争力。刘积仁及东软控股为公司控股股东，前者为东软控股&东软集团董事长，东软控股为上市公司东软集团第一大股东。公司依托东软集团在IT领域的产业和技术优势，与IBM、百度、埃森哲等全球700多家企业开展校企合作项目。截至2020年3月，公司旗下创业孵化器（SOVO）已孵化7300多个初创项目和250多家注册公司。产教融合推动下，2017/18学年公司旗下三所院校毕业生平均月薪为4500-5200元，均高于所在省份平均水平，2020年三所院校理科录取分数线较省控线高出18-59分，在各自省份民办大学（不含独立学院）中均位列前四，得到社会和学生的广泛认可。

校区扩建与学费提升带动内生增长，学生容量未来四年增幅超五成。截至2020年6月，集团旗下大学总容量3.78万人，校舍利用率达95.5%。其中大连东软信息学院、成都东软学院及广东东软学院的学校容量分别为1.68、1.09、1.01万人，伴随2020-2023年学校扩建项目完成，三所学校预计将分别扩容8014、7000、5372人，总学生容量相比2020年6月将提升54.9%。学费方面，2017-2019年东软教育全日制学历高等教育生均学费年化增速6.3%，成都东软2020/2021学年本科学费在1.8-1.9万元，远低于大连东软（2.4-2.8万元）、广东东软学院（2.8-3.4万元），预计在政策放松管制后有较大提升空间。

高教为体，继续教育服务、教育资源与数字工厂为两翼。2020H1公司继续教育收入0.46亿元，2017-19年复合增速32.4%。教育资源与数字工厂主要为高校IT专业赋能和为学生提供培训实习服务，2020H1教育资源与数字工场收入0.50亿元，2017-19年复合增速62.2%。2020年上半年，公司收购天津?股权，天津睿道旗下共有7所培训学校，2019年IT增值教育服务收入0.96亿元，主要为学生提供短期IT培训。依托东软集团资源优势，天津睿道教学内容均来自企业真实项目，伴随天津睿道的收购和整合，IT培训业务有望成为新的增长点。

风险提示：校舍扩建进度不及预期，民促法实施条例尚未落地。

一、国内领先的IT类民办高等教育集团

东软教育是国内领先的信息技术类民办高等教育集团，旗下有大连东软信息学院、成都东软学院和广东东软学院3所高校以及8所培训学校。2000年集团成立大连东方信息技术研修学院，2003年成立成都东软信息技术职业学院（成都东软学院前身）和南海东软信息技术职业学院（广东东软学院前身），2004年成立东北大学东软信息学院（大连东软信息学院前身），2008-2014年三所学院相继升格为具有本科招生资格的院校。根据弗若斯特沙利文统计，以IT专业注册学生人数计算，2018/19学年集团位居国内民办IT高教行业第二名，如不计入独立学院则排名第一。2020年9月29日，公司在香港联交所主板上市，股票代码09616.HK。

注：公司财年截至12月底，学年截至8月底，2019/20学年数据如无特殊说明为截至2020年6月底数据。